Am 24. Mai 2023 hat die Europäische Kommission ein Paket für Kleinanleger angenommen, das die Interessen von Kleinanlegern in den Vordergrund stellen und ihr Vertrauen in die Kapitalmarktunion der EU stärken soll. Die Kommission stützte sich bei ihren Vorschlägen auf die in den letzten drei Jahren gesammelten Erkenntnisse, darunter eine umfassende Studie zu Themen im Zusammenhang mit Kleinanlegern, öffentliche Konsultationen, Stellungnahmen von Aufsichtsbehörden und Gespräche mit Interessenträgern..
Die Vorschläge des Pakets umfassen verschiedene Maßnahmen, wie z.B.:
- Verbesserung der Bereitstellung von Informationen für Kleinanleger über Anlageprodukte und -dienstleistungen
- Anpassung der Offenlegungsvorschriften an das digitale Zeitalter und an die Präferenzen für Nachhaltigkeit.
- Erhöhung der Transparenz und Vergleichbarkeit der Kosten durch standardisierte Darstellungen und Terminologie
- Kleinanleger in die Lage versetzen, das Preis-Leistungs-Verhältnis von Anlageprodukten zu ermitteln
- den Kleinanlegern einen klaren jährlichen Überblick über die Anlageergebnisse ihres Portfolios zu geben
- Verbot von Anreizen für „Execution-only“-Verkäufe und Gewährleistung, dass die Finanzberatung mit den besten Interessen der Kleinanleger übereinstimmt
- Einführung strengerer Sicherheits- und Transparenzmaßnahmen, wenn Anreize erlaubt sind
- Schutz von Kleinanlegern vor irreführendem Marketing, indem Finanzvermittler für die Verwendung von Marketingkommunikation zur Rechenschaft gezogen werden, auch in den sozialen Medien oder unter Einbeziehung von Prominenten oder Dritten, die sie incentivieren
- Beibehaltung der hohen beruflichen Qualifikationen von Finanzberatern
- Befähigung der Verbraucher durch nationale Maßnahmen zur Förderung der Finanzkompetenz, unabhängig von Alter, sozialem Hintergrund oder Bildungsniveau
- die Verringerung des Verwaltungsaufwands
- Verbesserung der Zugänglichkeit von Produkten und Dienstleistungen für erfahrene Kleinanleger durch angemessene Kriterien für die Zulassung als professioneller Anleger
Darüber hinaus zielt das Paket darauf ab, die Zusammenarbeit der Aufsichtsbehörden zu verbessern und es den zuständigen nationalen Behörden und den Europäischen Aufsichtsbehörden zu erleichtern, die ordnungsgemäße und wirksame Anwendung der Vorschriften in der gesamten EU zu gewährleisten und Betrug und Missbrauch gemeinsam zu bekämpfen.
Einen kurzen und benutzerfreundlichen Überblick über das Marktproblem und die Vorstellungen der Europäischen Kommission zu seiner Lösung finden Sie hier: Factsheet.pdf
Betroffene Regulierungen
Das Maßnahmenpaket umfasst eine Änderungsrichtlinie, die bestehende Vorschriften in mehreren Richtlinien überarbeitet, darunter MiFID II, IDD, OGAW, AIFMD und Solvency II. Außerdem enthält es eine Änderungsverordnung, mit der die PRIIPs-Verordnung überarbeitet wird.
Betroffene Services
Mehrere cleversoft Services werden betroffen sein, sobald die Vorschläge der Kommission offiziell veröffentlicht werden:
Zeitplan
- Feedbackzeitraum für die Annahme des neuen Maßnahmenpakets für Einzelhandelsinvestitionen durch die Kommission: 25. Mai 2023 – 28. Juli 2023.
- Inkrafttreten: Am 20. Tag nach der Veröffentlichung im Amtsblatt der Europäischen Union
- Datum der Anwendung: 18 Monate nach dem Datum des Inkrafttretens
Bitte beachten Sie, dass diese 8-wöchige Feedback-Frist täglich verlängert wird, bis der angenommene Vorschlag in allen EU-Sprachen verfügbar ist.
Nachfolgend finden Sie alle relevanten Highlights zu den betroffenen Verordnungen.
Vorgeschlagene Änderungen PRIIP
Die spezifischen Bestimmungen des Vorschlags stehen im Einklang mit der EU-Strategie für Kleinanleger und zielen darauf ab, die Offenlegung im digitalen Umfeld zu verbessern und die sich ständig weiterentwickelnden Bedürfnisse von Kleinanlegern zu erfüllen. Sie konzentrieren sich in erster Linie auf die Änderung des Basisinformationsdokuments (KID), das Kleinanlegern vor der Tätigung von Investitionen zur Verfügung gestellt wird, und sind zum großen Teil auf die Erkenntnis zurückzuführen, dass die den Anlegern zur Verfügung gestellten Informationen nicht immer nützlich oder relevant sind, um eine Anlageentscheidung zu treffen.
Die EU-Kommission hat nun die folgenden Änderungen an der PRIIPs-Verordnung (EU) Nr. 1286/2014) vorgelegt:
- Der Vorschlag führt einen neuen Abschnitt des Basisinformationsblatts mit dem Titel „Das Produkt auf einen Blick“ ein, der ein Dashboard enthält, das die wichtigsten Informationen über das PRIIP zusammenfasst und hervorhebt, z. B. die Art des Anlageprodukts, den zusammenfassenden Risikoindikator, die Kosten und das Risikoniveau, die empfohlene Haltedauer und die Angabe, ob es Versicherungsleistungen bietet.
- Es wird vorgeschlagen, den „Verständlichkeitshinweis“ am Anfang des Basisinformationsblatts zu streichen, der besagt, dass das Produkt nicht einfach und möglicherweise schwer zu verstehen ist, und der seit seiner Einführung als Warnung nicht ausreichend wirksam war.
- Eine wichtige Bestimmung des Vorschlags konzentriert sich auf die Einführung neuer digitaler Methoden und mehr Flexibilität bei der Verwendung elektronischer Formate zur Darstellung der wichtigsten Merkmale von PRIIPs. Obwohl das dreiseitige Basisinformationsblatt (KID) weiterhin auf der Website des Produktherstellers verfügbar und herunterladbar sein wird, sollten die darin enthaltenen Informationen den Kleinanlegern auf flexible und personalisierte Weise präsentiert werden (z. B. sollte der Anleger in der Lage sein, seine Anlagebeträge und Haltefristen nach seinen eigenen Präferenzen anzupassen). Die Einzelheiten sollten in den von den ESAs ausgearbeiteten RTS festgelegt werden, wobei Aspekte der Zugänglichkeit für sehbehinderte Leser berücksichtigt werden sollten.
- Eine große Neuerung besteht in der Einführung eines neuen Abschnitts zur Nachhaltigkeit („Wie umweltverträglich ist dieses Produkt?“), der wichtige ESG-Informationen in das Basisinformationsblatt aufnimmt. Diese Informationen können den Angaben entnommen werden, die von den Produktherstellern bereits gemäß den bestehenden Vorschriften gemacht werden, um die Kosten für die Berichterstattung zu minimieren.
- In Bezug auf Versicherungsprodukte mit mehreren Optionen (MOPs), die in verschiedenen Dokumenten enthalten sein können, befassen sich die Bestimmungen mit der Herausforderung für Kleinanleger, Informationen über die Gesamtkosten für alle Optionen zu erkennen und zu verstehen. Es sollten Instrumente, wie z.B. Simulationstools, bereitgestellt werden, um sicherzustellen, dass Kleinanleger leicht Zugang zu den Gesamtkosten von PRIIPs haben und diese vergleichen können, bevor sie eine Entscheidung treffen.
- Es wird eine neue Klausel vorgeschlagen, um klarzustellen, dass ein Make-Whole-Merkmal in einer Anleihe nicht dazu führt, dass ein solches Produkt als PRIIP angesehen wird. Dies war eine lang erwartete Änderung auf dem Markt, die den Zugang von Kleinanlegern zu Unternehmensanleihen erleichtern würde.
- In einer Klausel wird vorgeschlagen, dass die PRIIP-Verordnung nicht mehr für Kleinanlegerprodukte gelten soll, die sofortige Annuitäten ohne Rückzahlungsphase anbieten.
- Mit den Änderungen wird vorgeschlagen, die rechtlichen Verweise auf Wertpapierarten, für die kein PRIIPs-KID erstellt werden muss, sowie die Verweise auf die Prospektverordnung zu aktualisieren, um sicherzustellen, dass beide Verordnungen auf die betreffenden Produkte Anwendung finden.
- Die Bestimmungen heben die Befugnis der Kommission zum Erlass delegierter Rechtsakte auf, nachdem ein Verweis auf ökologische und soziale Ziele durch den neuen Abschnitt zur Nachhaltigkeit ersetzt wurde. Stattdessen werden die Einzelheiten des Nachhaltigkeitsteils durch technische Regulierungsstandards (RTS) festgelegt.
- Im Anschluss an die vorherige Bestimmung wird der Kommission die Befugnis übertragen, entsprechende technische Regulierungsstandards zu erlassen. Der Zeitrahmen für die Übermittlung von RTS-Entwürfen an die Kommission wird geändert.
- Es wird eine Bedingung hinzugefügt, wonach die ESAs Situationen berücksichtigen müssen, in denen PRIIPs-KIDs nicht mehr verfügbar sind.
- Als nächster Schritt wird erwartet, dass der Rat der EU und das Europäische Parlament den Vorschlag der Kommission überprüfen, um sich auf einen endgültigen Text für die anschließende Veröffentlichung im Amtsblatt und ein Datum des Inkrafttretens zu einigen – die Kommission schlägt zunächst einen Zeitraum von 18 Monaten zwischen der Veröffentlichung und der Anwendung der überarbeiteten Vorschriften vor.
Vorgeschlagene Änderungen MiFID II und IDD
- Offenlegung von Kosten und Wertentwicklung – Die Änderungen zielen darauf ab, die Relevanz der Offenlegung von Kosten und Wertentwicklung für Kleinanleger zu verbessern. Wertpapierfirmen und Versicherungsunternehmen werden verpflichtet sein, Informationen zu liefern:
- Vor der Ausführung eines Geschäfts Informationen über die Kosten in einem standardisierten und leicht verständlichen Format
- eine jährliche Erklärung über Kosten und Gebühren
- Marketing-Kommunikation – Eine Politik für Marketing-Kommunikation und -Praktiken, die vom Leitungsorgan festgelegt, genehmigt und überwacht wird, da derzeit Marketing-Materialien für Anlageentscheidungen irreführend sein können. Die zuständigen Behörden werden in der Lage sein, Marketing-Kommunikation oder -Praktiken auszusetzen oder zu verbieten und in schwerwiegenderen Fällen die Beschränkung des Zugangs oder die Entfernung von Online-Inhalten zu verlangen.
- Zuwendungen – Es wurde ein Verbot von Zuwendungen von Herstellern an Vertriebshändler vorgeschlagen, das auch Zuwendungen für reine Ausführungsgeschäfte einschließt. Ein vollständiges Verbot von Anreizelementen ist jedoch nicht Teil des Vorschlags.
- Es wird ein neuer, auf Kleinanleger ausgerichteter Ansatz für die Eignungs- und Angemessenheitstests nach MiFID II und IDD eingeführt, um die derzeitige Bewertung der Anlegerprofile zu vereinfachen, zu verbessern, zu automatisieren und zu standardisieren.
- Erstellung von Kundenprofilen – Für nicht beratene Dienstleistungen wird vorgeschlagen, die Angemessenheitsprüfung zu verstärken. Es werden weitere Fragen zur relevanten Aus- oder Weiterbildung und zur finanziellen Fähigkeit, Verluste zu tragen, hinzugefügt.
- Harmonisierung der MiFID-II- und IDD-Anforderungen an die Qualifikation von Finanzberatern
Vorgeschlagene Änderungen Solvency II
Die Artikel 183, 184 und 185, in denen die Informationen aufgeführt sind, die den Versicherungsnehmern im Abschnitt Kündigungsrechte der Solvabilität-II-Richtlinie zur Verfügung gestellt werden müssen, werden gestrichen und stattdessen werden die diesbezüglichen Verpflichtungen der Versicherer in der neuen Richtlinie beschrieben.
Weitere Einzelheiten finden Sie in den entsprechenden Fragen und Antworten zum Kleinanlegerpaket und in der Folgenabschätzung zu den Vorschlägen, die ebenfalls am 24. Mai 2023 veröffentlicht wurde.
Unser Regulatory Watch überprüft derzeit eingehend die von der Europäischen Kommission vorgeschlagenen Änderungen unter Berücksichtigung ihrer möglichen Auswirkungen auf unsere Kunden und der Relevanz für unsere jeweiligen Dienstleistungen. Wir werden Sie über alle relevanten Entwicklungen, die sich aus dieser Analyse ergeben, informieren und auf dem Laufenden halten.
