SFDR: Vierter ESA-Bericht bestätigt bessere SFDR-Offenlegungen

Am 9. September veröffentlichten die Europäischen Aufsichtsbehörden (ESA) ihren jährlichen Bericht gemäß Artikel 18 der Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR), der sie gesetzlich verpflichtet, der Europäischen Kommission bis zum 10. September jedes Jahres Bericht zu erstatten. Bei der Erstellung des Berichts konzentrieren sich die ESAs auf folgende Punkte:

• Überwachung der Einhaltung und Bewertung des Verhaltens von FMPs im Rahmen der SFDR als Teil des EU-Rahmens für nachhaltige Finanzen.

• Bewertung von Offenlegungen auf Unternehmensebene und Produktebene sowie Bereitstellung von Leitlinien zur Verbesserung ihrer Qualität.

• Abgabe evidenzbasierter Empfehlungen für mögliche regulatorische Verbesserungen an die EU-Kommission.

• Marktaufsicht und Unterstützung der nationalen zuständigen Behörden (NCAs) bei der besseren Überwachung der Qualität von Nachhaltigkeitsbezogenen Offenlegungen, um sicherzustellen, dass FMPs Informationen „klar, fair und nicht irreführend“ offenlegen.

Der diesjährige Bericht zeigt, dass sich die Offenlegungen zu wesentlichen negativen Auswirkungen (Principal Adverse Impacts, PAI) seit Inkrafttreten der SFDR im Jahr 2021 stetig verbessert haben. Dennoch stehen FMPs weiterhin vor erheblichen Herausforderungen bei der Datenabdeckung, der Quantifizierung ergriffener Maßnahmen und der sinnvollen Integration von PAI-Aspekten in ihre Investitionsentscheidungsprozesse.

Wichtigste Beobachtungen und positive Entwicklungen

Der diesjährige Bericht erweitert den Geltungsbereich auf Versicherungsunternehmen und Anbieter von Altersvorsorgeprodukten neben Fondsmanagern. Die Bewertung bezieht sich auf das Berichtsjahr 2024 und basiert auf der Analyse von 91 PAI-Erklärungen auf Unternehmensebene – ein deutlicher Anstieg gegenüber 65 im Vorjahr.

Die ESAs bewerteten mehrere Schlüsselbereiche und vergaben jeweils eine Gesamtbewertung auf einer Skala von 1 bis 5, unter Berücksichtigung des Feedbacks der NCAs:

• Zugänglichkeit der Offenlegungen (3,6/5): Die allgemeine Zugänglichkeit der Dokumente hat sich verbessert, mit einer positiven Tendenz zu klar gekennzeichneten Abschnitten auf den Websites der FMPs zu Nachhaltigkeit/SFDR.

• Verständlichkeit (3,7/5): Die Ergebnisse zeigen insgesamt besser strukturierte Offenlegungen, wobei die Verwendung technischer Sprache weiterhin eine Herausforderung für Privatanleger darstellt.

• Dokumentenintegrität (3,6/5): Insgesamt gab es positive Entwicklungen bei der vollständigen Ausfüllung verpflichtender Spalten und der Beschreibung ergriffener Maßnahmen in allen SFDR-Offenlegungen.

• Glaubwürdigkeit der Aussagen (3,4/5): Größere Finanzgruppen liefern tendenziell „hochwertigere Offenlegungen“ mit guter Dokumentenstruktur im Vergleich zu kleineren oder unabhängigen FMPs.

• Quantifizierung der Maßnahmen (3,2/5): Dieser Bereich bleibt wie in den Vorjahren der schwächste. Viele Offenlegungen „fehlten messbare oder klar definierte Maßnahmen“, was eine Bewertung der tatsächlichen Aktivitäten erschwert.

• Einhaltung regulatorischer Fristen (4,3/5): Die Analyse zeigt eine sehr hohe Einhaltung der Frist vom 30. Juni zur Veröffentlichung der PAI-Erklärungen gemäß Artikel 4 der SFDR.

Fortbestehende Herausforderungen

Die ESAs konnten auf Basis der oben genannten Punkte auch die Herausforderungen und Schwächen in den SFDR-Offenlegungen im Rahmen ihrer Analyse 2025 zusammenfassen:

• Kleinere Unternehmen haben Schwierigkeiten, qualitativ hochwertige und konsistente Informationen bereitzustellen, verglichen mit größeren multinationalen Gruppen.

• Es gibt eine große Anzahl von „Nicht-Berücksichtigungs“-Erklärungen, die unzureichend bleiben, mit allgemeinen Begründungen wie begrenzten Ressourcen und ohne zukunftsgerichtete Ansätze.

• Die Datenabdeckung bleibt bei bestimmten Indikatoren gering, z. B. PAI8 „Einleitungen ins Wasser“, PAI9 „Gefährlicher Abfall“ und PAI12 „Geschlechterbezogene Lohnlücke“. Bei anderen Indikatoren variiert die Datenabdeckung stark zwischen den FMPs.

• In vielen Fällen wurden PAIs mit „0“ angegeben und mit „nach bestem Wissen“ qualifiziert, was die Bewertung der Relevanz dieser Dokumente erschwert.

Zusätzliche Analyse der SFDR-Marktentwicklung

Wenn Sie mehr darüber erfahren möchten, wie der EU-Markt die SFDR in seinen Berichten umsetzt, empfehlen wir Ihnen unsere aktuelle qualitative Analyse von über 45 veröffentlichten PAI-Erklärungen, die Anfang dieses Monats abgeschlossen wurde. Unsere neueste Marktstudie zeigt erhebliche Inkonsistenzen bei der Berechnung und Offenlegung von ESG-Indikatoren und bestätigt den Trend unserer ersten Marktstudie aus dem Jahr 2023: Die verwendeten Methoden variieren stark und die Vergleichbarkeit zwischen FMPs ist begrenzt.

Fazit und empfohlene nächste Schritte

Im vierten und letzten Teil ihres Berichts präsentieren die ESAs ihre zusammengefassten Schlussfolgerungen sowie offene Empfehlungen an die EU-Kommission und die nationalen zuständigen Behörden (NCAs), um die Anwendung der SFDR-Anforderungen durch FMPs zu verbessern. Die Empfehlungen zielen darauf ab, die SFDR zu vereinfachen und gleichzeitig ihre Glaubwürdigkeit zu stärken:

An die Europäische Kommission:

• Vereinfachung der PAI-Erklärungen durch Reduzierung der Anzahl der Indikatoren und Förderung der Einreichung in maschinenlesbarem Format, damit sie über den European Single Access Point (ESAP) verfügbar sind.

• Förderung bewährter Verfahren, die FMPs verpflichten, klar zwischen tatsächlichen Daten und Schätzungen zu unterscheiden.

• Überprüfung der Schwelle von 500 Beschäftigten mit dem Vorschlag, stattdessen das gesamte Investitionsvolumen als aussagekräftigeres Maß zu verwenden.

• Reduzierung der Berichtshäufigkeit für die PAI-Erklärung von jährlich auf alle 2–3 Jahre, um eine fundiertere Analyse durch ESAs und NCAs zu ermöglichen.

An die nationalen zuständigen Behörden (NCAs):

• Unterstützung der Verbesserung der Qualität und Relevanz der Offenlegungen durch aktive Zusammenarbeit mit FMPs.

• Verbesserung der Kommunikation über aufsichtsrechtliche Erwartungen zur effektiven Integration von PAI-Aspekten in Entscheidungsprozesse.

• Wachsamkeit bei der Überprüfung der Datenabdeckung, mit dem Hinweis, dass alle Investitionen einbezogen werden müssen.

Bereiten Sie sich auf kommende Änderungen im Rahmen für nachhaltige Finanzen vor

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