Le quatrième rapport de l’ESA sur le SFDR montre une amélioration constante de la précision et de la qualité des informations divulguées.

Le 9 septembre, les autorités européennes de surveillance (AES) ont publié leur rapport annuel établi en vertu de l’article 18 du règlement sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (SFDR), qui les oblige légalement à remettre un rapport annuel à la Commission européenne avant le 10 septembre de chaque année. Lors de l’élaboration du rapport, les AES se concentrent sur les points suivants :

1. Contrôler la conformité et évaluer le comportement des gestionnaires de produits financiers (FMP) dans le cadre du SFDR, qui fait partie du cadre européen en matière de finance durable.
2. Évaluer les informations divulguées tant au niveau des entités qu’au niveau des produits et fournir des orientations pour améliorer leur qualité.
3. Fournir à la Commission européenne des recommandations fondées sur des données probantes en vue d’améliorations réglementaires potentielles.
4. Superviser le marché et aider les autorités nationales compétentes (ANC) à mieux superviser la qualité des informations divulguées en matière de durabilité afin de garantir que les FMP divulguent les informations « de manière claire, loyale et non trompeuse ».

Le rapport de cette année montre que, si la qualité et la précision des informations sur les incidences négatives principales (PAI) se sont régulièrement améliorées depuis l’entrée en vigueur du SFDR en 2021, les gestionnaires de fonds d’investissement sont toujours confrontés à des défis considérables en matière de couverture des données, de quantification des mesures prises et d’intégration significative des considérations relatives aux PAI dans les processus de prise de décision en matière d’investissement.

Principales observations et tendances positives

Le rapport de cette année marque une extension de la couverture pour inclure les entreprises d’assurance et les fabricants de produits de retraite aux côtés des gestionnaires de fonds. L’examen porte sur l’année de référence 2024 et repose sur une analyse de 91 déclarations PAI au niveau des entités, ce qui représente une augmentation notable par rapport aux 65 déclarations de l’année dernière.

Les AES ont procédé à leur évaluation en tenant compte de quelques domaines clés et ont attribué une note globale à chacun d’entre eux sur une échelle de 1 à 5, en tenant compte des commentaires reçus par les ANC dans le cadre du processus d’examen.

• Accès aux informations (3,6/5) : la facilité d’accès globale aux documents a été améliorée, avec une tendance positive vers des sections plus clairement identifiées sur les sites web des FMP consacrées à la durabilité/au SFDR.
• Compréhensibilité (3,7/5) : les résultats montrent que les informations sont globalement mieux structurées, même si l’utilisation d’un langage plus technique reste difficile pour les investisseurs particuliers.
• Intégrité des documents (3,6/5) : d’une manière générale, des changements positifs ont été observés en ce qui concerne le remplissage des colonnes obligatoires et la description des mesures prises dans toutes les informations publiées au titre du SFDR.
• Crédibilité des déclarations (3,4/5) : le rapport conclut que les grands groupes financiers ont tendance à fournir des « informations de meilleure qualité », avec une bonne structure des documents, par rapport aux informations publiées par les gestionnaires de portefeuille plus petits ou indépendants.
• Quantification des mesures (3,2/5) : ce domaine s’est avéré être le plus faible, comme les années précédentes, les AES ayant clairement indiqué qu’un nombre important de divulgations « ne comportaient pas de mesures mesurables ou clairement définies », ce qui rendait pratiquement impossible l’évaluation des mesures effectivement prises par les gestionnaires de portefeuille dans les domaines concernés.
• Respect des délais réglementaires (4,3/5) : l’analyse a montré un très haut niveau de conformité avec la date limite réglementaire du 30 juin pour la publication des déclarations PAI conformément à l’article 4 du SFDR.

Défis persistants

En passant en revue les mêmes points énumérés ci-dessus, les AES ont également pu souligner les défis et les erreurs observés dans les informations publiées au titre du SFDR dans le cadre de leur analyse 2025, qui peuvent être résumés comme suit :

• Les petites entités semblent avoir plus de difficultés à fournir des informations qualitatives et cohérentes que les FMP appartenant à de grands groupes multinationaux.
• Il semble y avoir un grand nombre de déclarations de « non-prise en compte » qui restent insatisfaisantes, avec des explications génériques sur les ressources limitées sans approche prospective.
• La couverture des données reste faible pour certains indicateurs, par exemple PAI8 « Émissions dans l’eau », PAI9 « Déchets dangereux » et PAI12 « Écart de rémunération entre les hommes et les femmes », tandis que pour d’autres indicateurs, la couverture des données variait considérablement entre les FMP.
• Une autre observation importante est que, dans de nombreux cas, les PAI divulgués comme « 0 » étaient qualifiés de « à notre connaissance », ce qui rendait assez difficile l’évaluation de la pertinence de ces documents.

Examen supplémentaire des tendances du marché SFDR

Si vous souhaitez en savoir plus sur la manière dont le marché européen se conforme au SFDR dans ses rapports, nous vous invitons à consulter les analyses qualitatives détaillées de plus de 45 déclarations PAI publiées, qui ont été réalisées au début du mois par nos experts. Notre dernière étude de marché a révélé d’importantes incohérences dans le calcul et la divulgation des indicateurs ESG, ce qui a confirmé la tendance observée dans la première étude de marché que nous avons réalisée en 2023, qui montrait que les méthodologies variaient considérablement et que la comparabilité entre les FMP était limitée.

Conclusions et prochaines étapes proposées

Dans la quatrième et dernière partie de leur rapport, les AES présentent leurs conclusions résumées ainsi que des suggestions ouvertes à la fois à la Commission européenne et aux autorités nationales compétentes (ANC) sur les actions à envisager pour améliorer l’application des exigences du SFDR par les participants aux marchés financiers (FMPs).

Leurs recommandations visent à simplifier le règlement tout en renforçant sa crédibilité, et comprennent les points suivants :

À la Commission européenne :

• Simplification des déclarations PAI en réduisant le nombre d’indicateurs inclus et promouvoir la soumission des rapports dans un format lisible par machine, afin qu’ils soient accessibles via le Point d’accès unique européen (ESAP).
• Approbation des bonnes pratiques pour enncourager les FMPs à distinguer clairement la part des investissements fondée sur des données réelles de celle basée sur des estimations.
• Réexamen du seuil de 500 employés avec la proposition d’utiliser à la place le montant total des investissements comme critère plus pertinent.
• Réduction de la fréquence des rapports PAI de passer d’un rythme annuel à tous les 2 à 3 ans, afin de permettre des analyses plus approfondies par les AES et les ANC.

Aux autorités nationales compétentes (ANC) :

• Soutenir l’amélioration de la qualité et de la pertinence des informations publiées, en s’engageant plus activement auprès des FMPs.
• Renforcer la communication des attentes de supervision, notamment pour une intégration effective des PAI dans les processus décisionnels.
• Maintenir une vigilance rigoureuse lors de la vérification de la couverture des données, en rappelant qu’elle doit inclure l’ensemble des investissements.

Se préparer aux évolutions du cadre de la finance durable

Les conclusions du rapport devraient entraîner un renforcement des exigences de supervision, notamment pour améliorer la qualité des déclarations publiées au titre du SFDR, et en particulier celles liées aux PAI.

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