Les AES mettent à jour leur FAQ consolidée sur le SFDR

Le document consolidé de questions-réponses sur le règlement relatif à la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (SFDR) a fait l’objet d’une mise à jour majeure en juillet 2024, lorsque l’AEMF a publié sa proposition officielle visant à améliorer le SFDR de l’UE. Un an plus tard, le 4 août 2025, les autorités européennes de surveillance (AES) ont publié une annonce officielle fournissant une version mise à jour de ces questions-réponses sur la mise en œuvre du SFDR, qui traite des défis opérationnels très spécifiques rencontrés par les acteurs du marché depuis l’application complète du règlement. Les nouveaux thèmes abordés portent principalement sur les méthodologies de mesure et les calculs d’allocation, et couvrent les aspects suivants :

• Informations sur les produits:

  • Proportions minimales d’allocation d’investissements durables dans les informations précontractuelles.

  • Rapports sur les principaux investissements dans les informations périodiques.

• Informations sur l’entité (déclaration PASI):

  • Définitions de la consommation d’eau faisant référence aux normes ESRS.

  • Normes de mesure des bâtiments (clarification « par mètre carré »).

Proportions minimales d’investissements durables – Nouvelle question

L’un des sujets qui a fait l’objet de nombreuses discussions sur le marché est la déclaration des investissements durables dans le cadre de la divulgation précontractuelle. En réponse, les AES fournissent désormais une clarification détaillée sur la question de savoir si les allocations minimales distinctes pour les investissements durables sur le plan environnemental et les investissements durables sur le plan social doivent correspondre à l’engagement minimal total en matière d’investissements durables, qui constituent certains des principaux éléments du graphique d’allocation d’actifs dans le cadre du modèle RTS officiel.

En ce sens, le document indique clairement que les valeurs des investissements durables sur le plan environnemental et social représentent les pourcentages « minimaux » et peuvent ne pas correspondre à l’engagement minimal total. Dans ce cas, les acteurs des marchés financiers (FMP) doivent toutefois inclure une explication dans la section relative à la répartition des actifs de leurs documents précontractuels afin de clarifier les raisons qui motivent cette décision.

Rapport sur les principaux investissements dans les informations périodiques – Nouvelle question

Une autre question qui a fait l’objet de nombreuses discussions est celle du calcul des « principaux investissements » dans la section dédiée « Quels ont été les principaux investissements de ce produit financier ? » du rapport périodique. Dans leur dernière publication, les AES confirment qu’il n’existe pas de méthode spécifique prescrite pour calculer les principaux investissements et qu’il n’y a donc pas d’exigence stricte d’utiliser soit des instantanés trimestriels, soit un seul instantané de fin d’année. Il est plutôt rappelé aux FMP qu’ils doivent se référer à la législation sectorielle comme guide, par exemple les exigences de la directive sur les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs (AIFMD) pour les rapports annuels des gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs.

Définition de la « consommation d’eau » – Nouvelle question

Le sujet suivant sur lequel les AES fournissent des orientations supplémentaires est la définition de la « consommation d’eau » pour l’indicateur facultatif d’impact négatif (PAI) « Consommation et recyclage de l’eau » (PAI 6 du tableau 2) pour les entreprises bénéficiaires d’investissements, en précisant qu’elle n’est pas définie dans les RTS et qu’il ne s’agit pas non plus d’un terme courant dans la nomenclature du Carbon Disclosure Project (CDP). Dans ce cas, les FMP sont encouragés à se référer aux définitions des normes européennes de reporting en matière de durabilité (ESRS) de la directive sur le reporting extra-financier (CSRD) pour les termes « consommation d’eau », « intensité en eau » et « eau recyclée et réutilisée » afin de faciliter le calcul du PAI. Les AES ont même établi des liens directs entre les indicateurs PAI et les termes ESRS :

• « Quantité moyenne d’eau consommée par les entreprises bénéficiaires par million d’euros de chiffre d’affaires » correspond à l’« intensité hydrique » des ESRS.
• « Pourcentage moyen pondéré d’eau recyclée et réutilisée » correspond à l’« eau recyclée et réutilisée » des ESRS.

Normes de mesure des bâtiments « par mètre carré » – Nouvelle question

En examinant les PAI facultatifs pour les actifs immobiliers, une nouvelle question a été soulevée quant à la manière de calculer l’indicateur « par mètre carré » pour le PAI facultatif sur « l’intensité de la consommation d’énergie » (PAI 19 du tableau 2). Il semble y avoir une confusion quant à l’utilisation de la surface interne brute, de la surface interne nette ou de la surface utile. Les clarifications fournies par les AES renvoient à la norme relative aux « surfaces internes utiles » du règlement de l’UE sur la taxonomie, ainsi qu’à la définition de la « surface utile » dans la directive 2024/1275 sur la performance énergétique des bâtiments.

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