Règlement PRIIP : dernières mises à jour des questions-réponses de niveau 3 des AES

Le 5 décembre 2025, les autorités européennes de surveillance (AES) ont mis à jour leur document « Questions et réponses sur les PRIIP » et ont ajouté cinq nouvelles questions et réponses relatives aux exigences réglementaires de l’UE en matière de PRIIP.

Le document de questions-réponses comprend les orientations des autorités européennes de surveillance (AES) sur l’application et la mise en œuvre du règlement PRIIP et de ses actes délégués de niveau 2. Il traite des questions liées à l’interprétation du règlement PRIIP et des normes techniques réglementaires (RTS).

Les questions-réponses nouvellement ajoutées sont présentées ci-dessous :

Section VI : Scénarios de performance – Articles 3 et 8 et annexes IV et V du règlement délégué PRIIP

• La question-réponse 27 précise si un produit OPCVM dont le rendement à l’échéance est égal à la valeur de rachat d’un panier d’obligations appartient à la catégorie 2 ou à la catégorie 3 des PRIIP.

Points clés à retenir :
dans un tel cas, le produit est classé dans la catégorie 2 des PRIIP, car son rendement est considéré comme un multiple constant des prix des actifs sous-jacents. Les scénarios de performance doivent donc suivre la méthodologie de calcul de la catégorie 2, ce qui signifie que tout rendement historique négatif doit être reflété dans les scénarios. Le « plancher » indiqué dans les scénarios ne concerne que les produits offrant une protection inconditionnelle du capital (conformément à l’annexe IV, point 4, et à l’annexe V, partie I, point 3 b). La valeur de rachat des obligations n’étant pas une protection inconditionnelle du capital, elle ne peut être considérée comme un rendement minimum garanti dans les scénarios. Il convient donc d’indiquer clairement que les investisseurs peuvent perdre tout ou partie de leur capital, quels que soient les calculs des scénarios.

• La question-réponse 28 précise si, lors de l’évaluation de l’adéquation d’un indice de référence ou d’un indicateur de substitution au titre de l’annexe IV, point 16, sous a), les passifs de crédit du PRIIP doivent être pris en considération et dans quelle mesure.

Points clés à retenir:
 les fabricants de PRIIP doivent s’assurer que le profil risque-rendement et les caractéristiques de volatilité du PRIIP sont cohérents avec ceux de l’indice de référence ou de l’indice de substitution choisi (conformément à l’annexe IV, points 16 et 17). Cela signifie que les passifs et l’effet de levier doivent être inclus dans cette évaluation. Le ratio de levier actuel et le levier maximal autorisé en vertu des règles d’investissement doivent être pris en compte. Les fabricants peuvent appliquer des critères supplémentaires pertinents au-delà de ceux énumérés à l’annexe IV, point 16, à condition qu’ils puissent justifier leur pertinence par rapport aux objectifs et aux actifs sous-jacents du PRIIP. Si ces critères supplémentaires sont jugés pertinents, les fabricants sont tenus de les intégrer dans l’évaluation.

• La question-réponse 29 précise si l’évaluation de l’indice de référence/proxy peut tenir compte uniquement des expositions actuelles du PRIIP à certaines classes d’actifs et reporter l’examen d’autres classes d’actifs éligibles jusqu’à ce que le PRIIP y investisse.

Point clé à retenir :
les évaluations de l’indice de référence ou de l’indice de substitution doivent tenir compte non seulement de la répartition actuelle des actifs du PRIIP, mais aussi de tous les actifs potentiels autorisés par sa politique d’investissement, comme l’exige le point 16(d) de l’annexe IV. Il n’est pas permis d’ignorer des classes d’actifs éligibles simplement parce que le PRIIP n’y a pas encore investi, car l’indice de référence ou l’indice de substitution doit rester approprié même si la répartition des actifs change au fil du temps. Toutefois, la mesure dans laquelle les allocations futures peuvent être intégrées dépend du produit spécifique, de son historique, de l’étendue des actifs éligibles, de la probabilité d’investir dans certaines classes d’actifs et de la fréquence des changements d’allocation. Dans l’ensemble, la méthodologie utilisée doit être plausible et appropriée pour le PRIIP.

• La question-réponse 30 précise si la formule du rendement logarithmique figurant à l’annexe II, point 11, s’applique également au calcul de la performance sur des sous-intervalles.

Point clé à retenir :
les rendements logarithmiques (logarithmes naturels) ne sont requis que pour les méthodes de calcul où le règlement délégué sur les PRIIP les spécifie explicitement, comme au point 11 de l’annexe II ou au point 18 de l’annexe IV. Dans les autres cas, comme les scénarios de performance de catégorie 2 au point 7 de l’annexe IV, des rendements simples peuvent être utilisés. Quelle que soit la méthode utilisée, les effets de capitalisation doivent être reflétés avec précision dans les scénarios de performance.

• La question-réponse 31 précise si les fonds gérés activement qui passent d’une VNI hebdomadaire à une VNI quotidienne peuvent continuer à utiliser des données hebdomadaires pour le calcul de la VaR et des scénarios de performance jusqu’à ce qu’une série chronologique quotidienne suffisante soit disponible.

Point clé à retenir :
la série de données doit inclure les prix les plus récents, et des fréquences différentes peuvent être utilisées pour les scénarios de performance et les calculs MRM. Les RTS PRIIP ne prescrivent pas d’approche concrète à adopter. Il est permis d’utiliser les prix sur une base hebdomadaire, ainsi que d’utiliser la série chronologique quotidienne et de la modifier avec des données de substitution dont le prix est fixé quotidiennement. Les fabricants de PRIIP doivent choisir la méthode la plus plausible et la plus appropriée pour le produit spécifique.

Prochaines étapes

Le règlement PRIIP est en vigueur depuis 2018. Les dernières mises à jour des normes techniques réglementaires ont été mises en œuvre en 2023.

Nos services de conformité KID sont déjà alignés sur cette mise à jour des questions-réponses de niveau 3 et aucune autre mise à jour n’est donc nécessaire.

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